别光顾着中美消息!美债市场“红灯”警告:经济衰退真的要来了?+Adobe返佣官方地址


  周二(12月4日)美元持续下跌,美指日内一度跌逾60点,因美债收益率下降和贸易紧张局势缓和。

  尽管美国总统特朗普(Donald Trump)与中国达成了贸易停火协议,但债券市场却依旧乌云密布。

  美国10年期公债收益率周二跌至2.94%,为9月中旬以来最低。两年期/10年期美债收益率差缩窄至2007年7月以来最窄水平。

  两年期/10年期美国公债收益率曲线是投资者关注焦点,若该曲线出现倒挂,则被视为美国经济衰退的前兆。

  但并非所有策略师都同意这些可怕的警告,不过他们也注意到了一些不寻常的行为。

  周一,2年期/10年期美国国债收益率之差大幅收窄5个基点,为3月底以来最大单日变动。

  交易员近几个月来一直在关注各种美国国债收益率之间的差异,也就是长期和短期债券之间的收益率曲线。

  在这段时间内,较长期的10年期国债收益率越来越接近2年期国债收益率。如果两者发生倒挂,也就是说,2年期国债收益率实际上高于基准的10年期国债收益率,这种倒挂通常被视为衰退的信号。

  目前,这两种债券的收益率差略低于15个基点,为2007年6月最后一次倒挂以来的最低水平。

  更令一些人担忧的是,周一3年期/5年期国债收益率,以及2年期/5年期国债收益率之间出现倒挂。

(收益率曲线倒挂 来源:FactSet、FX168财经网)
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  BMO美国利率策略主管Ian Lyngen称:“这说明两年期/10年期收益率曲线可能出现倒挂。”

  他说,时机可能会因周期而异。但这种情况发生的时间通常是几个月,而不是几天或几周。

  Lyngen称,“这令年底前两年期/10年期收益率曲线出现倒挂成为可能,如果不是,那就在明年3月FOMC会议前后。”

  其中很多交易员正在对未来的情况进行预测。在过去,2年期和10年期国债收益率倒挂一直是一个可靠的衰退指标。

  富国银行(Wells Fargo)利率策略主管Michael Schumacher表示,并非所有的倒挂都导致了衰退,但衰退之前总会有倒挂。

(2年期和10年期国债收益率曲线 来源:CNBC、FX168财经网)
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  富国银行的数据显示,在1988年至2008年之间,两年期/10年期收益率曲线出现倒挂的约24个月后出现衰退。

  美联储主席鲍威尔上周发表讲话后,美国10年期国债收益率一度跌破3%,为9月18日以来首次。

  3%的水平是一个里程碑式的心理水平,自金融危机以来的10年内,低于3%的时间远远多于高于3%的时间。

  作为对美联储加息的回应,9月份收益率走高被视为迈向新区间的重要一步

  一些人表示,养老金资金正在买入10年期国债,因为随着股价上涨,他们已经缩减了资金缺口,现在正在寻找安全投资。此外,还有传闻称亚洲地区的资金正在大量购买。

  其他人则认为,人们对通胀的担忧有所减轻,这使得10年期国债更具吸引力。他们还指出,10年期国债收益率将与德债一同走低,后者收益率仅为0.30%,且央行购买国债继续压低收益率。

  Schumacher说:“我不会太关注这些异常的走势,但我认为前端收益率更有趣。”

  他指的是美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)的言论,并认为市场似乎忽视了他。

  “如果你听了克拉里达的话,你就会发现,他简单地说,各国央行必须担心通胀过低。在我看来,这意味着美联储收紧政策的力度将有所减弱。”

(收益率曲线倒挂 来源:FactSet、FX168财经网)
(收益率曲线与GDP 来源:富国银行、FX168财经网)

  两年期国债收益率最能反映美联储政策,且与鲍威尔上周三表示美联储接近中性前的水平大致相同,鲍威尔的言论暗示升息减少。

  Bleakley Advisory Group首席投资策略师Peter Boockvar表示,尽管达成了这项贸易协议,但对经济增长的担忧仍在持续。

  Boockvar说,在中美谈判期间,新关税协议将推迟90天,现在这一事实造成了90天的不确定性。

  “如果我是合伙人,我必须等到第二季度再做决定。这可能会减缓增长,也许这就是债券市场正在寻找的,因此现在保持观望,”Boockvar说。

  在金融危机之前,两年期/10年期收益率曲线在2006年初首次短暂倒挂,然后在2006年中期再次倒挂。最近一次倒挂发生在2007年。

  尽管债券市场反映出市场的担忧,但美国股市周一因贸易停火协议而上涨。道琼斯工业平均指数上升287点,涨幅1.1%。

  Boockvar说:“上次出现倒挂时,股市派对还在继续,当时信贷市场一片火海,但股市却在2007年10月达到历史新高……他们以为美联储会拯救世界。”

  Boockvar称,美联储官员认为观察3个月至10年期公债收益率曲线更为现实,因为3个月收益率更能反映联邦基金利率。两者之间的收益率差接近60个基点。但市场关注的是2年期和10年期的曲线。